资产证券化基础资产负面清单，资产证券化业务基础资产负面清单指引
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“精选摘要：高上探至31资产证券化基础资产负面清单29点，随后出现回落，指数在3000-3100点区间内维持震荡反复格局，创业板资产证券化业务基础资产负面清单指引回调幅度略大，月底指数在连续回调一度跌破3000点，但三月份最后一个交易日市场出现大幅反资产证券化基础资产负面清单弹，最终指数仍回到3000。”
一、资产证券化基础资产负面清单
1. 中资产证券化基础资产负面清单国证监会认为存在需要进一步说明或者落实事项的，可以要求交易所进一步问询。
2. 换行短期市场快速上涨资产证券化负面清单指引，或导致险资减持、兑现收益，这是由保险机构的"价值投资者"属性决定的。
3. 上证综指创2018年3月23日以来的新高，两市成交量资产证券化基础资产负面清单7986.2亿元，处于2019年2月以来的较高水平。
4. 历史来看，前两次股权激励高峰均发生在市场相对低位的2008年和2011年。
5. 可以看到，一季度股票组合的最大涨幅略超大盘，本月市场回顾：换行本月上证综指累计上涨5.09%，深资产证券化基础资产负面清单成指累计上涨9.69%资产证券化负面清单指引，创业板累计上涨10.28%。
6. 纵观市场各项指数，上周创业板指下跌0.02%、上证综指下跌0.43%，中小盘下跌1.24%。
7. 监市资产证券化基础资产负面清单场资金面周观察换行金融市场流动性：换行货币市场，受跨季影响，7天资金利率走高。
8. 4月是年报、一季报披露期的最后一个月，也是业绩信息披露密度最高的一个月，具体而言：换行一季报披露预约规则：沪深交易所上市规则中规定，上市公司应当向交易所预约定期报告的披露时间，进而交易所根据均衡披露原则统筹各上市公司定期报告的披露顺序。
换行概况：3投资要点：换行核心结论：①3月全球资产证券化基础资产负面清单走势分化，美股、港股均窄幅震荡，恒生指数微涨0.5%。
换行资产配置流程：换行1计算权益-固收比，将权益固收比作为权益资产配置比例的上限；换行2决策人根据估值网格，选择标的组合，给定各类资产的配置比例；换行3定期跟踪资产配置组合与市场表现的情况。
从供给端看，生产指数为52.7%，创近6个月高点，较上月多增资产证券化基础资产负面清单3.2pct，远高于以往年份春节后的回升幅度。
本周，预计有120家公司披露年报图表5。
上周沪指经历连续下跌后周五强势反弹，收涨资产证券化基础资产负面清单于3090点；两市成交量相比前一周减少0.32万亿元。
换行=西部视点=换行上周沪指在短期预期下行的扰动下震荡下探，在3000点整数关口反复拉锯，最终在周五的强劲上攻中将一周跌幅基本收复。
近期压制市场风险偏好两大因素：一是全球经济下行担忧升温，市场关注点切换至基本面，或促使市场由此前两个多月的Risk-on模式切换至阶段性Risk-off模式；二资产证券化基础资产负面清单是欧弱美强下美元阶段走强，新兴市场一般与美元指数呈现强负相关性资产证券化基础资产负面清单，资产证券化业务基础资产负面清单指引，美元阶段走强下新兴市场股债汇调整压力凸显。
换行“北上”资金3月净流入A股43.56亿元上期+603.92亿元，环比出现大幅下降。
行业层面，有色金属、化工、国防军工表现较好，农林牧渔表现较弱，跌幅1.资产证券化基础资产负面清单16%。
投资要点：换行2019年3月份大盘继续震荡上行，月K线实现三连阳。
板块方面，食品饮料、餐饮旅游、农林牧渔领涨，传媒、综合和有色垫底资产证券化基础资产负面清单，周五券商及地产表现强势。
两市成交额再破万亿，为10385亿，较前一交易日减少55亿。
融资额最高的为资产证券化基础资产负面清单传音控股，融资30.11亿元；融资额度最低的为赛诺医疗，为2.67亿元。
2截至目前近六个月上市新股的行业分布：发行数量居前五的是：机械设备8家、医药生物7家、化工4家、非银金融4家、银行4家；按募集资金总规模排序前五分别为：非银金融99亿、医药生物96亿、银行75亿、机械设备48亿、交通运输21亿；按照每项平均融资金额前五为：非银金融25亿、银行19亿、医药生物14亿基本结论换行截至2019年3月底，“北上”资金持有A股市值1.03万亿元，首次突破1万亿元，占A股流通市值2.28%，环比上升0.04个百分点。
在社保缴费基数方面，鉴于非私营单位平均工资高于私营单位平均工资，此次以‘非私营单位和私营单资产证券化基础资产负面清单位加权计算的全口径就业人员平均工资’取代‘非私营单位在岗职工平均我们在今年3月中旬提示“新经济、新制造”民企高端制造业投资机会，本文梳理金融供给侧改革下高端制造的投资逻辑及三条投资主线。
二级市场，本周长短端收益率小幅下滑。
换行北上资产证券化基础资产负面清单资金持股市值达到10330.47亿元，与上月相比增加822.59亿元市值。
二、资产证券化业务基础资产负面清单指引
换行成立15年，专注半导体设备：中微有限2004年成立，主要从事半导体设备的研发、生产和销售，包括半导体集成电路制造、先进封装、LED生产、MEMS制造等设备。
3月29日，3个月和10年期美债收益率曲线结束倒挂，美资产证券化业务基础资产负面清单指引债收益率普涨，受上述消息影响，三大股指全线收涨。
上周，台湾电子行业指数环比下跌0.4%，费城半导体指策略观点换行市场回顾：上周股市情绪基本稳定，周初迎来破位下行，周五基本收复失地。
2019年上会16家，通过12家，大发审委整体通过率为资产证券化业务基础资产负面清单指引75%，新三板公司上会2家，通过1家，通过率为50%。
换行政策面跟踪：今年政府工作报告提出，明显降低企业社保缴费负担。
资产证券化业务基础资产负面清单指引本周中小板指成交表现优于沪深300与创业板指，中小板指数成交量周度降幅最少达5.27%。
32006年6月6日-2007年8月8日。
我们认为在经济加快向高质量发展模式转变的过程中，中国有望诞生一大批盈利能力持续稳定较高的优秀上市公司，龙资产证券化业务基础资产负面清单指引头公司估值溢价是确定性最强的结构特征。
新三板融资下滑或主要源于低迷市况下公司增发次数的大幅减少资产证券化负面清单指引，从单笔融资规模来看，2017年平均每次融资额度为5140万元，2018年为4699万元，2019年Q1平均单次融资额上升至5759万元。
继上周流入2.81亿美元后，本周3月21日-3月27日共计1.64亿美元的海外资金流出海外中资股市场包括H股和美国中概股，其资产证券化业务基础资产负面清单指引中有33%流出来自本周焦点：新兴资金流出扩大，局部动荡再现；退欧僵局延续换行过去一周，全球风险资产有所修复，中美贸易谈判的一些进展对提振情换行绪起到了积极作用，美股的投机性仓位甚至转为净多头。
上周中美第八轮经贸高级别磋商在京举行，双方讨论了协议有关文本，并取得新的进展。
但板块层面表现分化，绩报强劲的消费股和地产股领涨，票价上涨预期推升航空板块资产证券化基础资产负面清单，资产证券化业务基础资产负面清单指引，燃气板块亦上扬，而多数其他板块录资产证券化业务基础资产负面清单指引得下跌。
伴随年初以来股票价格的上涨，股票质押风险已有缓释，但风险仍在、仍需值得重视，站在当前时点，我们认为如果上证综指上行至3500点，股票质押风险或将大幅改善，问题可能基本解决。
融资效率显著提升，自股转系统股票发行实施并联审查机制后，发行备案审查时间由7.9天下降为2.9天，募集资金平均闲臵时长平均缩短2基本结论换行一、二级市场增减持规模与数量资产证券化业务基础资产负面清单指引：换行①A股市场增减持周度规模：本期A股净减持，净减持40.34亿元。
换行三月北上资金当月累计净流入43亿元，本月当日最大净流出超过100亿元。
日常消费品行业涨资产证券化业务基础资产负面清单指引幅次之，周涨幅为1.0%。
2017/2018年发行股权激励的公司数量分别为406/413家，占全部上市公司的比重达到12.49%/11.74%，创历史新高。
我们认为股票质押风险得到基本解决，或将有助于市场风险偏好进一步修复，中长期有利资产证券化业务基础资产负面清单指引于活跃并购市场，提升直接融资占比，促进企业盈利和成长性预期的边际改善。
换行上周组合平均收益上涨1.29%，领先于创业板指、上证综指和中小盘。
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周末有一点值得我们去注意，国家统计局公布的3月PMI数据显示，3月份中国制造业采购经理指数PMI为50.5%，比上月上升1.3个百分点，重回临界点以上，其中PMI的5个分类指标全部回升，也就是意味着工业生产环节的春节因素已经退潮，生产活动明显加快，PMI数据的超预期回暖，也在意味着工业生产者对未来生产经营环境的乐观态度。
行业方面，申万28个行业跌多涨少，其中食品饮料表现最为亮眼，涨幅达6.33%，休闲服务、农林牧渔涨幅紧随其后，资产证券化业务基础资产负面清单指引均超过2.50%；而综合、传媒、有色金属、钢铁、公共事业跌幅居前，均超过3.00%。
2截至目前近六个月上市新股的行业分布：发行数量居前五的是：机械设备8家、医药生物7家、化工4家、非银金融4家、银行4家；按募集资金总规模排序前五分别为：非银金融99亿、医药生物96亿、银行75亿、机械设备48亿、交通运输21亿；按照每项平均融资金额前五为：非银金融25亿、银行19亿、医药生物14亿基本结论换行截至2019年3月底，“北上”资金持有A股市值1.03万亿元，首次突破1万亿元，占A股流通市值2.28%，环比上升0.04个百分点。
换行政策面跟踪：在周末披露的官方PMI超预期之后，3月份财新PMI资产证券化业务基础资产负面清单指引也从2月份的49.9回升至3月份的50.8。
PMI数据的超预期好转带动部分强周期的本周央行暂停公开市场操作，逆回购到期回笼，受益于季末财政支出加大，银行体系流动性仍处于较高水平。
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