“投资美国”还需美扫清制度障碍

“投资美国”还需美扫清制度障碍

张茉楠

近一段时期，“投资美国”正成为美国社会走俏的热词“投资美国”还需美扫清制度障碍，美国政府希望通过实业投资及其带来的新生产能力实现经济的逆转，并分享全球资本带来的盛宴。当前，全球资本格局正在发生重大改变，过去直接投资主要是从发达经济体流向新兴经济体，但未来新兴经济体海外投资将出现爆发式增长中国海外直接投资理论与实务，开始流向发达经济体。对于中国来讲，是一次角色转变的机遇。

多年来，中美两国对外资产负债表存在着严重失衡：美国对外投资主要集中在高收益的风险资产，对中国的投资收益率长期维持在20%左右，而中国储备资产主要用于购买美国国债，平均资本回报率不到5%，这等于是用高收益的股权资产交换低收益的资产，利益分配严重不对称。扭转这种利益分配失衡的最好办法就是转变中国的资产负债结构，变债权投资为股权投资，也就是权益投资。

根据邓宁的对外投资发展阶段理论，当一国达到一定阶段时（人均2000-4750美元），进行投资阶段的转变就成为必然选择。比如上世纪80年代后日本国际收支经常项目中的所得收支盈余超过贸易盈余，日本对外经济结构发生了重大变化。去年中国人均GDP已经达到4382美元，正处于从“商品输出”到“资本输出”的发展临界点。如果中国遵循这种典型模式，根据相关预测，到2020年中国海外直接投资将达到1-2万亿美元规模。

去年第三轮中美经济与战略对话前夕，美国智库就积极倡议美国政府欢迎中国对美投资，认为这可以带来诸如创造就业岗位、消费者福利甚至帮助美国实现基础设施更新等利益。

然而，就现实情况而言，中美投资的不对等性在中美关系中尤为明显。统计显示，截至2011年，美国对华实际投资676亿美元，而同期中国对美国投资不到300亿美元。从排名上看，美国是中国最大的外来直接投资国，而中国直接投资在美国仅排第25位。中国对美投资总量仅占美国吸收外资总量的不到1%，悬殊十分巨大。

进一步来看，近三年中国对美投资增长迅速。2008、2009、2010年，中国对美投资金额同比增幅分别达135.7%、96.7%和43.9%。但根据美国经济分析局统计数据，目前为止，中国对美历年直接投资存量仅为23亿美元，相当于各国对美直接投资存量的千分之一。处于经济逆势的美国并没有张开双臂欢迎来自中国的投资。统计数字显示，2010年中国对美直接投资仅有15亿美元，还不足中国对外投资总量的6%，更无法与美国对华投资相提并论。

事实证明，美国依旧对中国投资实施有选择的开放，中国对美投资依然遭遇不少麻烦，这种阻碍也来自于美国当前的复杂心态。一方面，金融危机后，奥巴马希望美国经济债务依赖型转向 “实业再造”中国海外直接投资理论与实务中国海外直接投资理论与实务，无论是技术创新、新能源的开发、新产业的孕育都需要吸引包括中国在内的大规模投资，这不仅将根本解决美国“无就业型增长”的结构性难题，也将对美国经济结构转型发挥重大的促动作用，美国当然希望中国等新兴经济体的大规模投资对美国经济产生更大的溢出效应。

另一方面“投资美国”还需美扫清制度障碍，美国政府投资保护来自于种种疑虑。美国最担心的是技术转移，美国外国投资委员会（CFIUS）曾在2010年年报表示，最忌讳以下情况：对拥有关键技术的美国公司的收购、受到外国政府或外资控股公司的指令，以及不恰当的知识产权收购等。

此外，美国也会以威胁美国国家安全为由，给中国对美投资贴上“政治标签”，成为中国公司通过兼并收购投资美国的新干扰。最近几年，中海油、鞍钢、西色国际投资、华为等公司在美国的投资并购计划屡屡受挫，领域波及信息、能源、采矿、冶炼等美国认为的资源战略领域。

美国方面认为，中国投资者主要是国企，能从国有银行获得补贴贷款，在收购资产时占据不公平优势，扭曲资本在全球的有效分配，进而威胁美国产业的健康发展和自由市场竞争。但事实并非如此，中国对外直接投资者的所有制是多种形式的。根据中国商务部统计，2003-2010年，230项在美的中国投资中，有170项约占74%为私营企业投资，美国设置“不透明”的投资壁垒将成为中国企业投资美国的强大逆流。

美国政府在对待外资上实行的一些限制性政策，如反垄断法及联邦政府的“购买美国货”等保护主义条款，及在国家安全名义下对外资审查的政治化倾向加强等，未来可能阻碍中国对美投资的大规模增长。欢迎“投资美国”不能口惠而实不至，美国必须扫清制度性障碍，通过改善自身框架，积极鼓励来自中国和其他国家的投资，才可能真正促成“对等投资、双方受益”的共赢格局。