第五讲国际货币体系
第五讲国际货币体系
第五讲国际货币体系
国际货币体系
国际金融机构——IMF
欧洲货币体系
亚洲货币合作
第一节国际货币体系
一、国际货币体系的基本内容与作用
1、基本内容（含义）
——本位货币
——储备资产
——汇率制度
——各国货币可兑换性与国际结算的原则
——国际收支的调节方式
——国际金融机构
——国际货币秩序
2、国际货币体系的作用
确定国际清算和支付的手段
确定国际收支的调节
汇率机制
对逆差国的资金融通
对货币发行国的国际收支约束机制
确立有关国际货币的协商、监督机制
二、国际货币体系的类型
金本位制
布雷顿森林体系
牙买加体系
（一）金本位制
1、金铸币本位制（19世纪下半业－－1914年一次大战）
1）基本内容：
各国货币的含金量以法律形式固定
黄金三原则：自由铸造、自由兑换、自由输出入
2）金本位制的特征
各国货币比价（汇率）以各自铸币平价为中心，受黄金输送点的限制
固定汇率
黄金是唯一储备资产，各国货币自由兑换
国际收支调节：价格—铸币自动调节机制
（金本位制下，国际收支逆差意味着黄金流出，价格上升，国际收支改善；国际收支顺差意味着黄金流入，价格降低，国际收支恶化；自动平衡）
黄金输出点与黄金输入点
如果美元的金平价为：一盎司黄金＝35USD，英镑的金平价为：一盎司黄金＝14.58英镑。则英镑对美元的中心汇率为：1GBP=2.4USD。
黄金的运输费用为0.6%。
美国的黄金输入点为：1GBP=2.。
美国的黄金输出点为：1GBP=2.。
3）金本位制的优缺点
优点
自动平衡
各国货币真实价值保持稳定，促进世界贸易、世界经济的发展
缺点
自由经济，前提是政府不干预。政府不能采用扩张性货币政策
受到黄金产出的影响
黄金产出不足对经济具有紧缩作用
黄金生产国对世界经济的影响
2、金汇兑本位（两次世界大战之间）
背景：国际金本位出现崩溃的苗头；为了支持战争银行券大量发行
1922年热那亚世界货币金融会议
四个内容：
黄金依然是国际货币的基础
本国货币与黄金挂钩，或与另一种与黄金挂钩的货币挂钩
本国货币只能通过挂钩货币兑换黄金，并需挂钩货币所在国存入一定量黄金作为维持货币的平准基金
黄金是最后的支付手段
（二）布雷顿森林体系（1945——1973年）
历史：1944年7月，44个同盟国在美国的布雷顿森林市召开“联合国货币金融会议”
会议内容：国际货币制度；国际货币资金组织
1、布雷顿森林体系的核心内容：双挂钩
美元与黄金挂钩（1盎司黄金＝35美元）
其他各国货币与美元挂钩
黄金
美元
A货币
B货币
C货币
N货币
2、布雷顿森林体系的特征
美元为主要的国际储备货币，黄金为最后的支付手段
美国没有任何调整的余地第五讲国际货币体系，各国可以根据自身的情况选择自己的储备水平。
可调整固定汇率制
IMF规定成员国应维持实际汇率在基准汇率的1%以内，在基准汇率10%内的浮动需通知IMF，超过10%需经IMF批准。实际上是固定的。
融通资金
各国可以根据自身在IMF中存款的份额活动IMF的短期融资
取消外汇管制
成员国不得限制经常帐户的支付。
国际收支的调节
短期失衡可以通过IMF贷款解决
长期失衡通过汇率调整解决
3、布雷顿森林体系的利弊
优点
固定汇率
战后经济的繁荣
缺点
“特里芬两难”
储备货币发行国与其他国家之间利益分配的不公平（成就了美元霸权）
汇率僵化，国际收支失衡调节乏力第五讲国际货币体系，且调节责任不对称
美国不存在责任
德国等顺差国不愿货币升值，结果导致通货膨胀。
国际收支失衡并没有得到解决
“特里芬两难”（）
又称“信心与清偿力两难”，由美国耶鲁大学教授罗伯特·特里芬提出的布雷顿森林体系存在着的自身无法克服的内在矛盾。
布雷顿森林体系是建立在美国一国的经济基础上的，以美元一国货币作为主要的国际储备和支付货币，如果美国国际收支保持顺差，那么国际储备资产就不能满足国际贸易发展的需要，就会发生美元供不应求的短缺现象；但如果美国的国际收支长期保持逆差，那么国际储备资产就会发生过剩现象，造成美元泛滥，进而导致美元危机，并危及布雷顿森林体系。
4、布雷顿森林体系的解体
1950s各国从战后中恢复，需要大量美国产品，造成美元荒
马歇尔计划、麦克阿瑟计划
1960s美国的贸易、财政双赤字，出现“美元危机”（美元灾）
1971年8月15日，美国实行“新经济政策”，停止美元兑换黄金。
1973年，各国货币自由浮动现行国际货币体系的主要内容，布雷顿森林解体。
三、牙买加体系（1976——）
1、1976年《牙买加协定》的内容：
取消美元中心汇率制度，确认浮动汇率的合法性
黄金非货币化
增加成员国在IMF的SDRs的份额
2、牙买加体系的特征
浮动汇率
钉住汇率
有限灵活性汇率
较灵活的汇率
多元化的国际储备体系
美元、德国马克、日元、ECU、SDRs
对国际收支的调节
对国际收支的调节
汇率调节
浮动汇率：相对价格调整来实现
利率调节
利用短期资金的流入流出来调节国际收支
IMF调节
贷款来短期调节国际收支
直接管制
外汇管制
3、牙买加体系的利弊
优点
解决了特里芬之迷
浮动汇率对国际收支的调节作用
多种国际收支调节并行适合不同发展水平的国家。
缺点
不稳定
汇率的波动很大
国际收支失衡严重
货币危机
一、IMF的设立
1944年7月1日参加联合国会议的44个国家的代表在美国新罕布尔州的布雷顿森林召开了联合国货币与金融会议，通过了《国际货币基金协定》，决定建立一个国际性常设金融机构，商讨和促进国际货币合作和国际货币稳定，推动国际贸易发展，总部设立。
第二节IMF
“怀特计划”与“凯恩斯计划”
“怀特计划”由美国财政部官员怀特提出，以存款制为原则，一国获取的资金多少取决于份额，而份额又取决于各国的黄金、外汇储备、国民收入，以及进出口规模。在这些方面美国具有优势，通过这样的安排，美国可以达到控制IMF，近而获得国际金融领域领导权的目的。
“怀特计划”与“凯恩斯计划”
“凯恩斯计划”是英国财政部顾问凯恩斯制订的。该方案采取透支原则现行国际货币体系的主要内容，主张建立一个世界性的中央银行――国际清算联盟，各成员国在其中设立往来帐户，排除黄金或外汇储备的缴纳，以不作为货币流通的国际清算单位的转帐来清算各国官方的债权债务，从而将两国之间的支付扩大到多边清算。该方案还特别强调顺差国与逆差国都有对国际收支进行调节的义务，这对处于逆差中的英国有利。
二、IMF的宗旨
（一）、建立一个永久性的国际货币机构，促进国际货币合作；
（二）、促进国际贸易的扩大与平衡发展，借以提高和维持就业、实际所得于较高的水平之上，并开发各会员国的生产资源；
（三）、促进汇率之稳定，维持会员国之间的正常汇兑关系，避免竞争性的货币贬值；
（四）、协助会员国建立国际收支中经常业务的多边支付制度，并消除阻碍国际贸易发展的外汇管制；
（五）、在充分保障的条件下，IMF对会员国提供奖金，树立改善国际收支失调的信心，从而避免采取有损于本国或国际繁荣的措施；
（六）、缩短会员国国际收支失衡时间，并减轻其程度。从其宗旨中可以看出，IMF的基本机能就在于向会员国提供短期信用，调整国际收支的不平衡，维持汇率稳定，减缓各国由于国际收支危机所引起的货币贬值竞争与外汇管制的加强，以促进国际贸易的发展，提高就业水平与国民收入的增加。
IMF的宗旨
三、IMF的组织结构
理事会
理事会(Board of )是国际货币基金组织的最高权力机构,由每个成员国各选派一名理事和一名副理事组成，任期五年，由各国自行决定。理事通常由各国的财政部长或央行行长担任，副理事只有在理事缺席下才有投票权。
理事会的主要职权是：批准接纳新会员国，修改基金份额，调整成员国的货币平价，决定会员国退出IMF，以及讨论其他有关国际货币体系的重大问题。理事会每年举行年会一次，必要时可以召开特别会议。当出席会议的理事投票权合计占总投票权的三分之二以上时，即达到法定人数。
临时委员会
临时委员会( )全称是“国际货币基金组织关于国际货币制度的临时委员会”，于1974年设立，临时委员会由22个部长级成员组成，一年举行2－4次会议，是一个重要的决策机构。该委员会具有管理和修改国际货币制度和修改基金条款的决定权，其主要职能是就一些重大问题向理事会做出报告或提议，例如关于IMF协议的修改内容、国际货币体系的管理方法和调整措施等。
发展委员会
发展委员会( )的全称是“世界银行和国际货币基金组织理事会关于实际资源向发展中国家转移的联合部长级委员会”，由IMF理事、世界银行理事、部长级人士以及职位与此相当的人士组成，发展委员会一般与临时委员会同时、同地举行会议。
理事会下设的执行董事会( Board)是IMF的常设决策机构，处理IMF的日常事务，行使理事会所赋予的一切权力。执行董事会由执行董事组成，由董事会总裁任主席。执行董事会由24名执行董事，其中持有基金最大份额的5个成员国为美国、日本、德国、法国、英国，沙特阿拉伯各指派一名，中国、俄罗斯为单独选区各指派一名，其余16个名额每两年由其他成员国或地区分组选举产生。
执行董事会
总裁
总裁()是IMF的最高行政长官，负责管理IMF的日常工作。总裁由执行董事会推选，任期5年。总裁平时没有投票权，只有在董事会进行表决双方票数相等时，才可以投决定性的一票。通常IMF总裁由西欧人士担任，而世界银行集团的总裁由美国人担任，这是权力分配中的一阵默契。
业务机构
执行董事会下设16个业务部门，负责经营日常业务。IMF还有两个永久性的海外机构，即设在巴黎的欧洲办事处和日内瓦办事处，并在联合国总部派遣一名代表。另外，IMF还有600名各国政府推荐的合同制官员。这些人中有经济学家、统计学家、公共财政学家和税法专家等，她们既是财政官员，又是政府顾问，同时还是各种经济振兴政策的指导者。
四、国际货币基金资金来源
IMF的主要基金来源于各成员国缴纳的基金份额。此外，IMF还可以通过向成员国借款和设立信托基金来获得资金。
份额
份额是指每一IMF成员国必须缴纳一定数额的款项。IMF的运行类似于一家股份制公司，份额相等于一国参股的数量。会员国缴纳的份额对于会员国具有三个重要的作用：一、决定会员国从IMF借款的额度；二、决定会员国的投票权大小；三、决定会员国从IMF分得特别取款权的多少。在基金组织内，每个成员国都有250票基本投票权，每缴纳10万美元增加一份投票权。按照基金组织的协定，重大问题必须经过全体会员国总投票的85%通过才能生效。
IMF前十大会员国：份额、投票权（2005）
会员国 份额(百万SDRs) 份额(%) 投票权(数量) 投票权(%)
美国37,149.3 17.46 .14
日本13,312.8 6.26 133,378 6.15
德国13,008 6.11 130,332 6.01
法国10,738.5 5.05 107,6354.96
英国10,738.5 5.05 107,635 4.96
意大利 7,055.5 3.32 70,8053.26
沙特6,985.53.28 70,1053.23
中国 6,369.2 2.99 63,9422.95
加拿大 6,369.2 2.99 63,942 2.95
俄国 5,945.42.79 59,7042.75
借款安排
IMF资金来源的另一个途径是向会员国借款。目前，IMF有两个借款安排：一、借款总安排(The to , GAB),设立于1962年，有11个参加国。二、借款新安排(The New to , NAB)设立于1997年，有25个成员国参与。借款新安排规定，当IMF美元足够的基金向成员国提供金融援助的时候，或者为了排除危害国际金融体系稳定的潜在危险而急需大量现金时，25个成员国同意向IMF贷款。
信托基金
IMF在1976年决定，将它持有的1/6的黄金分4年按市价出售，所得作为信托基金，向低收入发展中国家提供优惠贷款。这是一项特殊的基金来源。
五、国际货币基金组织的业务活动
IMF的主要活动包括：汇率监督与政策协调、储备资产创造与管理、对国际收支逆差提供短期资金融资三个方面。
外汇监督与政策协调
（一）、努力将各自的经济和金融政策的目标放在促进有秩序的经济增长这个目标，既可实现合理的价格稳定现行国际货币体系的主要内容，又适当照顾自身的国情。
（二）、努力通过创造有序的经济、金融条件以及不致经常造成货币动荡的货币制度，以促进货币稳定。
（三）、避免操纵汇率或国际货币制度来妨碍国际收支的有效调整或取得对其他成员国不公平的竞争优势。
（四）、奉行与国际货币基金组织本规定相一致的汇兑政策。
外汇监督与政策协调
在布雷顿森林体系下，各成员国要改变汇率平价时，需事先同IMF协商，并取得批准。在浮动汇率制度下，会员国的汇率调整其货币汇率虽然不必事先征求IMF的同意，但IMF汇率监督的功能并没有因此而丧失，它仍然要对会员国的汇率重新估价。
外汇监督与政策协调
IMF的汇率监督不仅用于那些经济实力较弱的国家和因为国家收支失衡需要IMF贷款支持的国家，更重要的是用于那些经济实力强大的国家。这些国家的国内经济政策和国际收支状况会对世界经济产生重大影响，IMF通过监督活动使这些国家关注其经济政策的外部效应。
外汇监督与政策协调
除了对于汇率政策进行监督外，IMF原则上每年还应与各会员国进行一次磋商，以对会员国的经济与金融形势以及经济政策作出评价。其目的在于履行监督会员国汇率政策职能，了解会员国经济发展状况和所采取的政策举措，从而能够迅速处理会员国提出的贷款申请。
特别提款权
为了解决会员国国际储备不足的问题，IMF在1969年的年会上正式通过“十国集团”提出的创设特别提款权( Right, SDR)的方案，并于1970年1月正式“发行”。SDR的分配是按照各成员国在IMF的份额的比例无偿分配给各成员国，作为该成员国的储备资产。当会员国发生国际收支逆差是，可以动用SDR弥补起国际收支逆差，也可用于偿还IMF的贷款。SDR具有价值尺度、支付手段、储藏手段的职能，但没有流通职能，不能用于国际贸易的结算。
特别提款权
信用的创造与分配
纸黄金（Gold Paper）
特别提款权的特点
信用的创造与分配
特别提款权从本质上看，具有信用便利的性质，对于现有的国际准备资产而言，带有可供较长期使用的作用。当国际流动性不足时，国际货币基金可通过分配方式来创造特别提款权，以满足国际流动性的需要，以减少因国际准备资产不足而导致世界经济的呆滞。
当国际流动性过多时，可通过停止创造或取消的方式，防止世界性的通货膨胀的危机。如1969年，当时的国际流动性呈现极度不足时，国际货币基金决定在3年时间创造95亿单位的特别提款权，以满足国际流动性增加的需要。到1973年时，美国的国际收支继续恶化，使国际收支流动性出现过剩，那时又不得不暂停特别提款权的继续创造与分配。
信用的创造与分配
纸黄金（Gold Paper）
特别提款权附有黄金价值的保证，其单位价值等于纯金0.88671公克，与1972年12月美元贬值前的美元等值，即35单位特别提款权等于1盎司黄金。但特别提款权不能用以兑换黄金，故称为“纸黄金”。
资金融通
普通贷款，也称基础信用贷款(Basic ),是IMF为解决会员国暂时性国际收支困难而设立的一种贷款，它是IMF最基本的一种贷款。
延伸贷款( Fund , EFF)，旨在帮助会员国解决长期结构性国际收支逆差，贷款期限为4－10年，备用安排期限为3年，又称为中期贷款。
资金融通
出口波动补偿贷款 , CFF)与缓冲库存贷款( Stock )分别设立于1963年与1969年，出口波动补偿贷款用于当会员国因出口收入突然减少或由于世界商品价格波动引起食物进口支出增加而导致国际收支困难。
信托基金贷款(Trust Fund )，设立于1976年，为低收入国家提供贷款，资金来源于IMF拍卖黄金所得建立的信托基金，贷款条件优惠。
资金融通
紧急援助( )，IMF为解决突发性金融危机，防止危机在更大范围内蔓延而设立的紧急贷款安排。在1994－1995年墨西哥金融危机和1997年亚洲金融危机中发挥过重要的作用。
六、国际货币基金组织面临的问题
资金来源问题
贷款条件问题
贷款效果问题
